在美國(guó)總統(tǒng)特朗普和內(nèi)部官員降息的呼聲調(diào)門升高、美元美股被市場(chǎng)認(rèn)定后期承壓的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)即將于7月29日至30日召開(kāi)新一輪貨幣政策會(huì)議，市場(chǎng)普遍預(yù)期此次會(huì)議將按兵不動(dòng)，或于9月再次降息。

　　按兵不動(dòng)預(yù)期下現(xiàn)分歧

　　對(duì)于即將召開(kāi)的美聯(lián)儲(chǔ)最新貨幣政策會(huì)議，市場(chǎng)普遍預(yù)期聯(lián)邦基金利率將維持在4.25%至4.5%的目標(biāo)區(qū)間不變。然而，此次會(huì)議可能出現(xiàn)自1993年以來(lái)首次有兩位美聯(lián)儲(chǔ)理事在同一次會(huì)議中投下反對(duì)票，顯示內(nèi)部對(duì)于是否降息的分歧正加劇。

　　兩位被關(guān)注的官員分別是負(fù)責(zé)監(jiān)管事務(wù)的副主席鮑曼與理事沃勒，二人均為特朗普政府時(shí)期提名進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)董事會(huì)。他們此前公開(kāi)表態(tài)支持在7月會(huì)議上采取降息行動(dòng)。如果委員會(huì)如預(yù)期維持利率不變，而兩人堅(jiān)持投票支持降息，這標(biāo)志著32年來(lái)或首次出現(xiàn)“雙理事異議”，對(duì)市場(chǎng)信心和政策路徑將產(chǎn)生影響。

　　沃勒主張降息的理由包括消費(fèi)支出持續(xù)放緩、勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫明顯，以及特朗普政府征收新關(guān)稅對(duì)通脹造成的推動(dòng)將是短暫現(xiàn)象。他認(rèn)為“等待本身也是一種風(fēng)險(xiǎn)”。鮑曼近期也公開(kāi)支持其觀點(diǎn)，稱若通脹繼續(xù)回落，“是時(shí)候認(rèn)真考慮降息問(wèn)題”。

　　目前聯(lián)邦基金期貨顯示，7月會(huì)議降息幾乎無(wú)望，市場(chǎng)判斷9月會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性上升至60%。6月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）年率回升至2.7%，考慮到美國(guó)關(guān)稅政策影響，美聯(lián)儲(chǔ)在7月會(huì)議上將按兵不動(dòng)。

　　但此次潛在的異議，無(wú)疑加劇了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾政策領(lǐng)導(dǎo)力的考驗(yàn)。鮑威爾一直強(qiáng)調(diào)“耐心”，希望在政策調(diào)整前看到通脹穩(wěn)定回歸至2%，但這番克制之舉正受到來(lái)自內(nèi)部與外部的雙重挑戰(zhàn)。

　　前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、現(xiàn)BNY　Investments首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家雷恩哈特表示，美聯(lián)儲(chǔ)理事極少違背主席意志投反對(duì)票，而類似異議更可能發(fā)生在主席任期臨近結(jié)束時(shí)，作為“討價(jià)還價(jià)”的籌碼，以迫使主席在政策聲明中做出語(yǔ)言妥協(xié)或在未來(lái)會(huì)議中吸納反對(duì)意見(jiàn)。目前距離鮑威爾任期結(jié)束（2026年5月）還有不到一年時(shí)間。過(guò)去60次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議中，出現(xiàn)過(guò)任何形式異議的會(huì)議占比不到16%，其中理事級(jí)異議占比更是只有3%。多數(shù)異議通常來(lái)自地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席而非理事會(huì)成員。

　　多方呼吁　降息壓力增大

　　特朗普7月24日造訪美聯(lián)儲(chǔ)總部，其間持續(xù)就降息問(wèn)題向鮑威爾施壓。不過(guò)，特朗普告訴媒體記者，他并不打算解雇鮑威爾。“這樣做是一個(gè)大動(dòng)作，我認(rèn)為沒(méi)有必要……我只想看到一件事，非常簡(jiǎn)單，就是降低利率?！?/p>

　　特朗普還說(shuō)，他與鮑威爾就經(jīng)濟(jì)問(wèn)題進(jìn)行了“富有成效的會(huì)談”，氣氛并不“緊張”。特朗普隨后還在“真實(shí)社交”平臺(tái)上發(fā)帖說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)翻修“成本超支很大，但從積極方面看，我們國(guó)家做得很好，幾乎可以負(fù)擔(dān)得起任何開(kāi)支?！?/p>

　　特朗普2017年提名鮑威爾為美聯(lián)儲(chǔ)主席，其任期至2026年5月結(jié)束。數(shù)月來(lái)，特朗普持續(xù)要求美聯(lián)儲(chǔ)降息，稱美國(guó)政府正為其債務(wù)支付巨額利息。由于美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不愿再降息，特朗普多次炮轟鮑威爾，一度威脅要解除其職務(wù)，但鮑威爾堅(jiān)持要完成剩余任期。

　　按美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道說(shuō)法，此次視察是將近20年來(lái)美國(guó)總統(tǒng)首次正式造訪美聯(lián)儲(chǔ)。法新社評(píng)述，特朗普此行的背景值得關(guān)注。

　　與此同時(shí)，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也呼吁美聯(lián)儲(chǔ)盡快降息，勸鮑威爾不要錯(cuò)過(guò)實(shí)施經(jīng)濟(jì)政策的窗口期。前美聯(lián)儲(chǔ)理事、鮑威爾的熱門繼任人選之一凱文·沃什表示，美聯(lián)儲(chǔ)不愿降息正導(dǎo)致其公信力受損，而特朗普公開(kāi)推動(dòng)政策放松是正確之舉。沃什還表示，他堅(jiān)信美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，但連續(xù)性是美國(guó)央行最不需要的。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)正面臨“公信力危機(jī)”。

　　美股美元受市場(chǎng)雙重質(zhì)疑

　　在美國(guó)貨幣政策和經(jīng)濟(jì)前景面臨不確定性的背景下，市場(chǎng)加重了對(duì)美元和美股走勢(shì)的擔(dān)憂。

　　威靈頓投資管理全球投資和多元資產(chǎn)策略師雅可布森和其他分析師聯(lián)合發(fā)布的最新報(bào)告顯示，美國(guó)市場(chǎng)估值高企以及“獨(dú)立日”后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，反映出市場(chǎng)過(guò)度押注最樂(lè)觀情景。“在我們看來(lái)，當(dāng)前股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)偏低表明市場(chǎng)過(guò)度樂(lè)觀，并暗示尾部風(fēng)險(xiǎn)被低估。另外，隨著企業(yè)無(wú)法再靈活轉(zhuǎn)嫁所有關(guān)稅成本，且可能被迫承擔(dān)部分上漲成本從而壓縮利潤(rùn)率，市場(chǎng)對(duì)這種廣泛的盈利增長(zhǎng)和股價(jià)上漲趨勢(shì)的預(yù)期也隨之推遲?！?/p>

　　報(bào)告指出，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，未來(lái)數(shù)月關(guān)稅將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹攀升?！皠趧?dòng)力市場(chǎng)疲軟的跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)更有可能優(yōu)先實(shí)現(xiàn)其就業(yè)目標(biāo)，并于年內(nèi)擇機(jī)降息，其預(yù)計(jì)高于目標(biāo)的通脹將有所回落。市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)這一預(yù)期進(jìn)行了定價(jià)。”

　　另外，近期走低的美元的穩(wěn)定性也受到信任壓力。英國(guó)媒體近日?qǐng)?bào)道，英國(guó)中央銀行英格蘭銀行要求部分金融機(jī)構(gòu)測(cè)試自身對(duì)潛在美元沖擊的抵御能力。報(bào)道評(píng)論，這是美國(guó)政府經(jīng)濟(jì)政策削弱美國(guó)在金融領(lǐng)域所獲信任的最新跡象。

　　按照路透社說(shuō)法，特朗普在自由貿(mào)易和國(guó)防領(lǐng)域與美國(guó)長(zhǎng)期政策背離，迫使決策者考慮，在金融動(dòng)蕩時(shí)期，美元的緊急供應(yīng)是否仍可依賴。

　　一名知情人士告訴路透社，繼歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出類似要求后，英國(guó)央行要求部分銀行評(píng)估其美元融資計(jì)劃及對(duì)美元的依賴程度，包括短期資金需求。

　　另一名知情人士舉例說(shuō)明，英國(guó)一家全球性銀行最近被要求在內(nèi)部展開(kāi)壓力測(cè)試，測(cè)試場(chǎng)景包括美元互換市場(chǎng)完全枯竭的極端情況。這名知情人士說(shuō)，隸屬英國(guó)央行的審慎監(jiān)管局已向一些銀行分別提出上述要求。

　　分析人士說(shuō)，鑒于英國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)美元的依賴程度，任何英國(guó)銀行都難以在此類沖擊中撐過(guò)數(shù)日。若銀行獲得美元的難度增加且成本上升，其持續(xù)滿足資金需求的能力可能受限。一家銀行如果最終難以獲得美元，可能無(wú)法兌付儲(chǔ)戶的提款要求，從而引發(fā)信心危機(jī)和資金外流。

　　英格蘭銀行日前公開(kāi)表示，投資者正尋求更多保護(hù)措施，以防范美元在經(jīng)濟(jì)承壓期間走弱的風(fēng)險(xiǎn)。路透社提供的數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)今年迄今已累計(jì)下跌9.15%。