民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的生力軍，在吸納就業(yè)、創(chuàng)造稅收、促進(jìn)創(chuàng)新、深化改革等方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。而債券市場(chǎng)作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，憑借其利息抵稅、高流動(dòng)性、期限較長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)，已成為民營(yíng)企業(yè)直接融資的重要場(chǎng)所。不久前發(fā)布的《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措 助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），聚焦民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題，明確提出優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)債券融資渠道，特別是“探索發(fā)展高收益?zhèn)袌?chǎng)”，此舉有望推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)民企債券的配置，為民企提供更多融資機(jī)會(huì)和支持。

　　民營(yíng)企業(yè)通常具有規(guī)模小、輕資產(chǎn)運(yùn)行、盈利波動(dòng)大、易受外部環(huán)境影響的特點(diǎn)，其融資需求往往更加“急、頻、高”。近年來(lái)，民營(yíng)企業(yè)債券融資規(guī)?？傮w呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，由2017年的8416.54億元降至2022年的6299.67億元；民企發(fā)債占比由2017年的15.59%降至2022年的5.28%，處于歷史較低水平。究其原因，一是民企債券市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)單一，風(fēng)險(xiǎn)偏好趨同，形成“羊群效應(yīng)”；二是我國(guó)高收益?zhèn)袌?chǎng)規(guī)模有限，多為私募發(fā)行，交易活躍度低，波動(dòng)性較大；三是民企盈利能力下降、杠桿率攀升。這幾個(gè)因素的存在，均加劇了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響了民企的債券融資環(huán)境。

　　基于此，《通知》提出持續(xù)優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，從擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資規(guī)模、發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具作用、加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)債券投資力度、探索發(fā)展高收益?zhèn)袌?chǎng)等方面，強(qiáng)化對(duì)民營(yíng)企業(yè)債券融資支持力度。這是對(duì)民企融資環(huán)境的進(jìn)一步優(yōu)化，從債券規(guī)模、債券工具以及投資力度等方面發(fā)力，有助于緩解當(dāng)下民企融資和經(jīng)營(yíng)績(jī)效雙重壓力并存的問(wèn)題，引導(dǎo)民企債券市場(chǎng)有效發(fā)揮應(yīng)有的作用。同時(shí)，通過(guò)政策引導(dǎo)，有助于增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)民營(yíng)企業(yè)債券的信心，尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，政府的支持措施可以為民企債券市場(chǎng)注入積極信號(hào)，提升市場(chǎng)參與者的信心。

　　在政策導(dǎo)向和市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的雙重激勵(lì)下，債券市場(chǎng)已成為緩解民營(yíng)企業(yè)融資難的有效途徑。不過(guò)，要持續(xù)提高民營(yíng)企業(yè)債券融資效率，仍然有許多需要做的事情。

　　完善債券市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)民企債券擴(kuò)容增量。優(yōu)化債券注冊(cè)機(jī)制，全流程采用“快速通道”，支持儲(chǔ)架式注冊(cè)發(fā)行與“常發(fā)行計(jì)劃”，提高融資服務(wù)便利度；推動(dòng)債券產(chǎn)品創(chuàng)新，支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債、綠色債等，拓寬融資渠道。推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具擴(kuò)容增量、穩(wěn)定存量，提升發(fā)債成功率；推動(dòng)市場(chǎng)化定價(jià)，完善市場(chǎng)化債券違約風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制，加大投資者保護(hù)力度。

　　面向科技型民營(yíng)企業(yè)融資需求，發(fā)展高收益?zhèn)袌?chǎng)。著重建設(shè)高收益?zhèn)瘜?zhuān)屬平臺(tái)，設(shè)計(jì)符合高收益特征的交易機(jī)制與系統(tǒng)；健全高收益?zhèn)顿Y者保護(hù)機(jī)制，構(gòu)建事前防范機(jī)制，發(fā)展信用保護(hù)工具，完善違約處置機(jī)制并暢通退出渠道。推行有利于長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者參與的制度，形成多層次多主體共同參與的債券市場(chǎng)；完善評(píng)級(jí)技術(shù)與方法，構(gòu)建具有高區(qū)分度的評(píng)級(jí)體系。

　　還需加強(qiáng)企業(yè)自身的規(guī)范化治理。要聚焦信用風(fēng)險(xiǎn)，深耕流動(dòng)性管理，利用金融“活水”潤(rùn)澤民企“沃土”；建立高效的信用管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的信用評(píng)估；運(yùn)用數(shù)字化技術(shù)，建立事前、事中、事后全流程監(jiān)管的長(zhǎng)效機(jī)制，優(yōu)化企業(yè)的信息環(huán)境。使用數(shù)字化工具實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)企業(yè)資金流動(dòng)狀況，及時(shí)預(yù)警潛在的流動(dòng)性壓力，提升民營(yíng)企業(yè)的“發(fā)債、用債、償債”能力，夯實(shí)民營(yíng)企業(yè)獲取融資的基礎(chǔ)。??（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：張 萍）